Tanken om at tidsalderen for amerikansk hegemoni er over, har i liten grad nådd aksjemarkedet.
Hele 70 prosent av verdensindeksen, representert ved MSCI World, består av selskaper notert i USA. Og syv av de største teknologiselskapene – de såkalte Magnificent 7 – står for mer enn 20 prosent av indeksen.
For stadig flere investorer har denne dominansen begynt å føles ukomfortabel.
– Den gir en konsentrasjonsrisiko. Hvis det kommer en korreksjon innen AI-selskapene, vil et globalt aksjefond falle markant i verdi, sier Lars Qvigstad Sørensen, porteføljeforvalter i Storebrand Asset Management.
Til sammenligning er Europa-indeksen langt jevnere fordelt. Og det nærmeste vårt hjemlige kontinent kommer Magnificent 7 – de 11 selskapene som samlet kalles Granolas – er spredt over en rekke ulike land og sektorer.
Dette er Granolas
-
Tilnavnet ble opprinnelig gitt av Goldman Sachs og tar utgangspunkt i forbokstavene til de 11 største europeiske selskapene.
-
Selskapene er GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP og Sanofi.
-
Granolas-selskapene opererer innenfor helse, næringsmidler, IT, mote og kosmetikk.
TROR PÅ EUROPA: Lars Qvigstad Sørensen og Jørgen Hjemdal mener at mye ligger til rette for økt vekst i Europa i årene fremover.
Tror på økt vekst i Europa
Storebrand Asset Management har nå lansert Storebrand Europe Index, et indeksfond som følger Europa-indeksen.
Timingen kan være god, mener Qvigstad Sørensen.
Det skyldes ikke bare den økte skepsisen mot å ha syv av ti kroner investert i et politisk uforutsigbart USA.
– Det er grunn til å tro at Europa vil få økt vekst fremover. Etter J.D. Vances tale i München og andre tydelige signaler fra USA om at Europa må ta større ansvar for egen sikkerhet, har vi sett en stor investeringsvilje i europeisk industri og forsvar. Tyskland har for eksempel gått bort fra kravet om balanserte budsjetter, sier han.
Det siste året har også Trump-administrasjonen ført en bevisst politikk for å svekke dollaren. Dette reduserer verdien av amerikanske aksjer målt i norske kroner.
Les mer om Storebrand Europe Index
Lavere krav til vekst
I tillegg er europeiske aksjer mye lavere priset. Mens amerikanske aksjer er priset til 22 ganger forventet fremtidig resultat, er Europa priset til 15 ganger forventet fremtidig resultat.
– Man trenger derfor langt høyere inntjeningsvekst i USA enn i Europa for å oppnå tilsvarende avkastning, konstaterer Lars Qvigstad Sørensen.
– Dette har vi sett tydelig ved flere av resultatfremleggelsene til tek-gigantene, påpeker Jørgen Hjemdal, Head of Institutional Clients & Distribution i Storebrand Asset Management.
– Både NVIDIA og Microsoft har slått forventningene, og likevel har aksjekursen falt. I amerikansk tek krever markedet at selskapene skal levere langt over forventning – kun for å holde kursen, sier Jørgen Hjemdal, Head of Institutional Clients & Distribution i Storebrand Asset Management.
Til forskjell er europeiske aksjer som regel priset mer moderat i forhold til forventningene.
Større sektorspredning
Selv om han akkurat har lansert et nytt europafond, vil Lars Qvigstad Sørensen ikke anbefale investorer å selge seg helt ut av sitt globale indeksfond. Hans råd er å heller velge en kombinasjon av dette og for eksempel Europa.
– Det er en grunn til at USA og amerikanske tek-aksjer dominerer indeksen. Disse selskapene vokser enormt og er superlønnsomme. Det vil være synd å gå glipp av boomen, fastslår han.
Samtidig innser han at dominansen gir et nokså konsentrert veddemål om at AI skal bli lønnsomt i fremtiden.
– Åtte av de ti største selskapene i USA er teknologiselskaper. I Europa er spredningen langt større. Her er alt fra helse til mote, finans og næringsmidler inne på topp 10-listen, sier Storebrand-forvalteren.
– Det store spørsmålet er om de store investeringene i AI er et gullrush eller et sukkerrush. Blir verdiskapingen så stor som forventningene og gjelden de pådrar seg for å vinne kappløpet, krever? analyserer Jørgen Hjemdal.
ØKT INTERESSE: Jørgen Hjemdal og Lars Qvigstad Sørensen konstaterer at blant annet Oljefondet for tiden overvekter Europa.
Andre verdier i Europa
Hjemdal konstaterer at det europeiske indeksfondet også tilfredsstiller et annet ønske blant mange norske investorer og småsparere.
– Folk investerer også med hjertet. Du skal føle deg komfortabel med hvor du setter pengene dine. Og europeiske selskaper styres generelt av verdier som rimer mer med verdiene de fleste av oss har, sier Hjemdal.
Han nevner hensyn til personvern, klima/miljø og mangfold som tre slike verdier – og påpeker at forskjellene mellom tankesettene har blitt større i Donald Trumps andre presidentperiode.
– I USA er det «drill baby, drill» som gjelder. Natur er en viktig innsatsfaktor i mange industrier, så dette tankesettet gir en økt ikke-finansiell risiko, påpeker han.
– Europa-fondet gir bredere eksponering mot både sektorer, valutaer og politisk diversifisering. Å ha fondet i porteføljen gir dermed mindre konsentrasjon, konstaterer Lars Qvigstad Sørensen.
Les mer om Storebrand Europe Index