Storebrand AM øker renteeksponeringen igjen etter AI-uro og rentefall

Endringen kommer etter at bekymringer knyttet til avkastningen på og finansieringen av omfattende AI-investeringer bidro til et kraftig fall i teknologiaksjer og økt etterspørsel etter amerikanske statsobligasjoner. Globale statsobligasjoner steg nesten 2 prosent i oktober. 

Det fremgår av novemberutgaven av den månedlige allokeringsrapporten fra det taktiske allokeringsteamet i Storebrand AM, ledet av Olav Chen.

Les hele markedssynet for november her

AI-fallet snudde rentene 

Lange amerikanske renter falt i oktober for første gang på syv måneder. Bekymringer rundt lønnsomheten og finansieringen av de omfattende AI-investeringene bidro til et kraftig fall i teknologiaksjer. Samtidig søkte investorer tilbake til amerikanske statsobligasjoner som en tryggere plassering.

Rentenivået har dessuten kommet såpass høyt at renteplasseringer generelt er blitt mer attraktive. Dersom AI-bekymringene vedvarer, kan også forventningene til teknologiselskapenes kapitalinnhenting i obligasjonsmarkedet bli dempet.

– Etter syv måneder med stigende lange renter fikk vi et tydelig omslag i oktober. Når obligasjoner igjen gir mer attraktiv løpende avkastning, samtidig som AI-uroen øker etterspørselen etter tryggere plasseringer, mener vi det er riktig å øke den globale durasjonen tilbake til normalvekt, sier Olav Chen, sjef for allokering og globale renter i Storebrand AM.

Frankrike går mot strømmen 

Mens lange statsrenter falt i USA, Japan, Storbritannia og Tyskland, fortsatte franske statsrenter å stige.

Forskjellen mellom franske og tyske tiårsrenter økte fra rundt 130–140 basispunkter til over 170 basispunkter. Det er det høyeste nivået siden eurokrisen i 2011.

Bekymringen gjelder særlig franske statsfinanser og den høye statsgjelden. Uroen har også bidratt til å holde kredittspreadene vide, spesielt for franske banker. Samtidig skal store teknologiselskaper hente betydelige beløp i obligasjonsmarkedet for å finansiere AI-investeringer.

– Rentefallet er verken bredt eller entydig. Frankrike skiller seg ut med økende risikopåslag og fornyet oppmerksomhet rundt statsgjelden. Det understreker behovet for fortsatt selektivitet i rentemarkedene, sier Olav Chen.

Mer blandet rapporteringssesong 

Rapporteringssesongen for tredje kvartal har vært mer blandet etter to svært sterke kvartaler. De samlede vekstratene er fortsatt høye, men ser ut til å avta. Flere selskaper i den såkalte «Magnificent Seven» har levert noe under forventningene.

Samtidig holder den amerikanske økonomien seg robust. BNP økte med 3,4 prosent i tredje kvartal, mens privat konsum vokste med 3,8 prosent til tross for det høye kostnadsnivået.

Markedet priser fortsatt inn mer enn to ytterligere amerikanske rentehevinger de neste tolv månedene.

Les hele markedssynet for november her

Globale aksjer fortsatt på normalvekt 

Globale aksjer, målt ved MSCI World i lokal valuta, falt 1 prosent i oktober. Det var den andre måneden på rad med nedgang. Hittil i år er oppgangen fortsatt 12 prosent.

Fallet var særlig knyttet til AI- og teknologiaksjer etter en mer blandet rapporteringssesong. Samtidig har rentene falt og stabilisert seg, noe som har dempet noe av bekymringen for at rentenivået skal bremse veksten. Energisektoren er opp 52 prosent hittil i år.

Storebrand AM opprettholder normalvekt i globale aksjer.

Fremvoksende markeder fortsatt overvekt 

Aksjemarkedene i fremvoksende økonomier falt nesten 8 prosent i oktober og utviklet seg klart svakere enn industrilandene.

Sør-Korea falt nesten 20 prosent, mens Taiwan, Brasil og Kina falt mer enn 5 prosent. Taiwan og Sør-Korea utgjør nå til sammen nær halvparten av EM-indeksen etter den sterke AI-drevne oppgangen tidligere i år.

Til tross for nedgangen opprettholder Storebrand AM overvekt i fremvoksende markeder.

Norske aksjer og renter 

Oslo Børs steg 3 prosent i oktober. Oljeprisen fortsatte opp og nådde øvre del av årets intervall, før den falt tilbake i begynnelsen av november. Equinor, som utgjør rundt 15 prosent av OSEBX, steg 12 prosent i oktober.

Storebrand AM opprettholder normalvekt i norske aksjer.

Norske statsobligasjoner steg 0,6 prosent i oktober. Inflasjonen er fortsatt høy, og kjerneinflasjonen kom inn noe over Norges Banks anslag. Samtidig har kronen styrket seg med rundt 11 prosent hittil i år, noe som letter noe av presset på Norges Bank på kort sikt.

Markedet priser fortsatt rundt 40 prosent sannsynlighet for en renteheving i desember. Storebrand AM beholder derfor undervekt durasjon i norske statsobligasjoner.

Les hele markedssynet for november her

Allokeringsoversikt Storebrand AM – november 2026

• Globale aksjer: Normalvekt (uendret)
• Norske aksjer: Normalvekt (uendret)
• Svenske aksjer: Normalvekt (uendret)
• Fremvoksende markeder: Overvekt (uendret)
• Globale statsobligasjoner: Normalvekt durasjon (fra undervekt)
• Norske statsobligasjoner: Undervekt durasjon (uendret)
• Svenske statsobligasjoner: Undervekt durasjon (uendret)
• Kreditt og selskapsobligasjoner: Overvekt (uendret)
• Pengemarked: Overvekt (uendret)