Fredag 12. juni ble aksjen tatt opp til handel på Nasdaq under tickeren SPCX. Den ble priset til 135 dollar, noe som ga en verdsettelse på rundt 1 770 milliarder dollar og en kapitalinnhenting på 75 milliarder dollar – tidenes største børsnotering. På første handelsdag steg kursen 19 prosent til om lag 161 dollar, og var på det meste opp over 30 prosent. Ved slutten av dagen var markedsverdien rundt 2 100 milliarder dollar, og noteringen gjorde Elon Musk til verdens første billionær. Handelsvolumet var samtidig svært høyt.
Noteringen kommer på et tidspunkt hvor flere av verdens mest omtalte teknologiselskaper vurderer børsnotering, men SpaceX skiller seg ut både i størrelse og kompleksitet. Selskapet kombinerer noen av de mest ambisiøse prosjektene innen romfart, satellittkommunikasjon og kunstig intelligens i én og samme virksomhet.
Tre virksomheter i ett selskap
SpaceX består i praksis av tre svært ulike virksomheter: satellittinternett gjennom Starlink, oppskytingsvirksomheten og AI-selskapet xAI.
Starlink er den klart mest lønnsomme delen av virksomheten og har vokst raskt de siste årene. Oppskytingsvirksomheten har etablert SpaceX som den dominerende aktøren innen kommersiell romfart, mens xAI representerer selskapets satsing på kunstig intelligens og fremtidig AI-infrastruktur.
Til sammen gir dette SpaceX en unik markedsposisjon. Samtidig betyr det at investorer ikke bare kjøper eksponering mot ett forretningsområde, men mot flere virksomheter med svært ulike risiko- og lønnsomhetsprofiler.
En verdsettelse som krever at mye går riktig
Det er liten tvil om at SpaceX har bygget betydelige konkurransefortrinn. Spørsmålet er om disse alene kan forsvare prislappen.
Allerede prisingen på rundt 1 770 milliarder dollar innebar høye forventninger til fremtidig vekst, og etter første handelsdag verdsettes selskapet enda høyere – rundt 2 100 milliarder dollar. Starlink må fortsette å vokse kraftig, neste generasjon raketter må lykkes kommersielt, og flere av selskapets langsiktige ambisjoner innen AI og databehandling må bli lønnsomme.
Flere uavhengige analytikere har derfor anslått en virkelig verdi som ligger betydelig under den planlagte noteringsprisen – Morningstar har for eksempel pekt på rundt 780 milliarder dollar. For investorer betyr det at mye av den forventede suksessen allerede kan være priset inn i aksjen, og den kraftige oppgangen på første handelsdag understreker hvor høye forventningene er.
Hva betyr dette for deg som investor i våre fond?
For indeksinvestorer er ikke SpaceX bare en historie om romfart og kunstig intelligens. Det er også en historie om indeksmekanikk. Med en begrenset fri flyt ved notering og gradvis frigjøring av aksjer eid av innsidere kan mekaniske kapitalstrømmer få stor betydning for kursutviklingen i tiden etter børsnoteringen. Den kraftige oppgangen og det høye volumet på første handelsdag – med en fri flyt på bare rundt 4 prosent – illustrerer nettopp denne dynamikken.
Storebrand AM følger i hovedsak MSCI-indekser, ikke Nasdaq-indekser som gir SpaceX en indeksvekt som er mye høyere enn fri flyt skulle tilsi. Det betyr at vi i stor grad unngår den mest aggressive kjøpsdynamikken som kan oppstå når svært store selskaper inkluderes i enkelte amerikanske indekser.
Der SpaceX inngår i våre referanseindekser, vil vi bygge opp eksponeringen gradvis med fokus på best mulig gjennomføring for kundene. Vi er ikke tvunget til å kjøpe aksjen på et bestemt tidspunkt dersom markedsforholdene tilsier at det ikke er den mest hensiktsmessige løsningen.
For oss er derfor SpaceX-noteringen interessant av flere grunner. Ikke bare fordi selskapet er bemerkelsesverdig, men fordi børsnoteringen illustrerer hvordan indeksinkludering, kapitalstrømmer og verdsettelse kan påvirke investorers avkastning.
Les hele analysen for en dypere gjennomgang av verdsettelsen, indeksmekanikken og hvordan vi i Storebrand AM vurderer SpaceX-noteringen.